Giá vàng hướng đến đỉnh cao chưa từng có trong năm 2025

Theo dự báo, giá vàng sẽ tăng mạnh trong năm 2025, có khả năng vượt qua mốc 3.200 USD/ounce nhờ vào nhu cầu từ các ngân hàng trung ương và dòng vốn đầu tư.

Triển vọng tích cực từ dòng vốn và nhu cầu đầu tư

Trong báo cáo gửi đến Hiệp hội Thị trường Vàng London (LBMA), Bernard Dahdah – chuyên gia phân tích kim loại quý tại Natixis – cho rằng, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương sẽ duy trì ở mức tương đương năm 2024, đồng thời xu hướng đầu tư bằng ngoại tệ (phi USD) sẽ được thực hiện ở các quốc gia không thân thiện với phương Tây, chủ yếu do lo ngại về việc đóng băng tài sản Nga sau cuộc xung đột tại Ukraina. Ông cũng nhận thấy sự trở lại của dòng vốn từ nhà đầu tư phương Tây, điều này giúp dòng chảy vào các quỹ ETF vàng vật chất trở nên tích cực hơn. Nhìn xa hơn, Dahdah dự báo giá vàng sẽ vượt qua mốc 3.200 USD/ounce và trung bình khoảng 2.725 USD/ounce trong năm nay.

Lo ngại về thị trường vàng thỏi có thể bị phóng đại

Theo Kitco, một lượng lớn vàng quý chưa từng có đã được chuyển vào các kho lưu trữ tại Mỹ từ London và các địa điểm khác. Cùng lúc đó, có nhiều lo ngại rằng thị trường London có thể không đáp ứng đủ nhu cầu trên thị trường OTC do thời gian chờ nhận vàng vật chất kéo dài từ vài ngày đến bốn tuần. Tuy nhiên, một nhà phân tích cho rằng những lo ngại này có thể đang bị thổi phồng.

Trong một báo cáo được công bố vào thứ Năm, Bernard Dahdah cho rằng dòng vàng chảy vào các kho của New York là hợp lý nếu nhà đầu tư lo ngại về thuế quan. Ông lập luận rằng, dù Tổng thống Mỹ Donald Trump đã gây sức ép đối với Mexico và Canada, việc áp thuế đối với hai quốc gia này đã bị trì hoãn 30 ngày, điều này làm giảm khả năng thực thi các chính sách thuế mà Trump đề xuất.

Ông Dahdah giải thích:

“Về lý thuyết, việc chuyển vàng từ London vào COMEX có ý nghĩa nếu chi phí, bao gồm tài chính, vận chuyển, bảo hiểm và các khoản khác, vẫn thấp hơn tác động của mức thuế mới.”

Ông lưu ý rằng mức chênh lệch giá trên thị trường hoán đổi kỳ hạn (EFP) đã lên tới 60 USD/ounce, vượt xa mức trung bình lịch sử chỉ khoảng 1 USD/ounce, và một số nhà đầu tư đã bắt đầu đặt câu hỏi khi chi phí vận chuyển tiếp tục tăng. Ông cho rằng, sự dịch chuyển hàng tồn kho theo cách này có thể trở thành một sai lầm tốn kém đối với một số người chơi trên thị trường vàng thỏi.

Hai khả năng giải thích đà tăng giá

Dahdah đưa ra ba giả thuyết để giải thích xu hướng tăng 34% của giá vàng trong vòng một năm qua:

1. Vàng không còn gắn kết chặt chẽ với các tài sản khác: Dù khả năng này hiếm khi xảy ra do các mối tương quan có cơ sở logic, nhưng đôi khi các mối quan hệ này có thể bị gián đoạn.
2. Thị trường vàng chịu ảnh hưởng mạnh từ châu Á: Khi các quốc gia châu Á, đặc biệt là Trung Quốc – quốc gia sản xuất và tiêu thụ vàng hàng đầu – ngày càng chiếm vị trí quan trọng, thị trường toàn cầu có xu hướng chịu sự ảnh hưởng từ các quyết định mua bán của khu vực này.
3. Một thực thể lớn và bí ẩn đứng sau đợt tăng giá: Theo đó, dữ liệu thị trường hiện không cung cấp manh mối rõ ràng về danh tính của người mua, khiến người ta đặt câu hỏi liệu đây có phải là động thái của các ngân hàng trung ương tích trữ vàng để giảm sự phụ thuộc vào đồng USD trong bối cảnh bất ổn tài chính toàn cầu, hay chỉ là sự tham gia của các nhà đầu tư ngắn hạn.

Sự thay đổi trong động lực thị trường

Norman nhận định rằng, hai khả năng chính giải thích mức tăng giá vàng trong vòng một năm qua có thể là:

• Hiệu ứng tự củng cố từ giao dịch phái sinh: Khi một nhà đầu tư đặt cược vào tăng giá vàng qua quyền chọn mua, các đối tác ngân hàng buộc phải mua vàng vật chất để phòng ngừa rủi ro, tạo thành vòng lặp nâng giá.
• Các ngân hàng trung ương bí mật mua vàng: Trong bối cảnh bất ổn tài chính, một số ngân hàng trung ương có thể đang tăng cường dự trữ vàng thông qua các kênh không công khai, nhằm giảm sự phụ thuộc vào đồng USD.

Norman cũng cho rằng sau đợt tăng giá nóng, vàng có thể sẽ trải qua giai đoạn điều chỉnh để tích lũy năng lượng cho các đợt tăng tiếp theo. Dù đà tăng hiện tại vẫn còn, một giai đoạn tích lũy là cần thiết để tạo nền tảng vững chắc cho tương lai.

Tóm lại, theo nhận định của Ross Norman, giá vàng tăng mạnh có thể được thúc đẩy bởi một “người mua bí ẩn” cùng với sự tham gia của các nhà đầu tư từ châu Á và các ngân hàng trung ương. Mặc dù các yếu tố kinh tế truyền thống vẫn đóng vai trò, nhưng những động lực phi truyền thống này đang tạo ra đà tăng giá chưa từng có, mở ra triển vọng cho thị trường vàng trong năm 2025.